Phân tích và nhận định cổ phiếu Jp Morgan – Nên mua cổ phiếu ngân hàng trong giai đoạn khủng hoảng?

JPMorgan Chase là một trong những tổ chức phức hợp tài chính lớn nhất nhất tại Mỹ với tài sản hơn 2,5 nghìn tỷ đô la. Nó được tổ chức thành bốn phân khúc chính.

The JPMorgan Chase

The JPMorgan Chase

1. Mô tả công ty JP Morgan

JPMorgan Chase là một trong những tổ chức phức hợp tài chính lớn nhất nhất tại Mỹ với tài sản hơn 2,5 nghìn tỷ đô la. Nó được tổ chức thành 4 phân khúc chính: ngân hàng tiêu dùng và cộng đồng, ngân hàng doanh nghiệp và đầu tư, ngân hàng thương mại, quản lý tài sản. JPMorgan hoạt động và tuân theo quy định tại nhiều quốc gia.

2. Tổng quan cổ phiếu JP Morgan

Công ty JP Morgan: Mã cổ phiếu #JPM

Niêm yết trên sàn chứng khoán: NYSE

Địa chỉ : 383 Madison Avenue, New York, NY 10179

Ngành nghề: ngân hàng thế giới

2.1. Báo cáo tài chính công ty JP Morgan

 

2016 2017 2018 2019 Q2-2020 TTM ( số liệu kéo dài 12 tháng ) Tăng trưởng 5 năm
Doanh thu (tỷ USD) 96.57 100.71 109.03 115.62 32.980 110.25 2.29
Thu nhập kinh doanh (tỷ USD)
Lợi nhuận hoạt động (%)
Thu nhập ròng (tỷ USD) 22.83 22.57 30.71 34.642 4.265 31.22 13.15
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (tỷ USD) 6.19 6.31 9.00 10.75 1.39 9.28 0.16
Dòng tiền hoạt động (tỷ USD) 21.88 -10.83 14.19 60.46 -37.03 -31.58 -33.36
Chi tiêu vốn (tỷ USD) -1.98
Dòng tiền tự do (tỷ USD) 21.88 -10.83 14.19 -60.46 -37.03 -31.58 -33.26
Cổ phiếu lưu hành trên thị trường (tỷ) 3.69 3.58 3.41 3.14 3.05 3.37 -2.20

2.2. Định giá cổ phiếu và lịch chia cổ tức

Ngày trả cổ tức gần nhất : 31/07/2020

Cổ tức: 0.9 USD/ cổ phiếu JP Morgan

Giá cổ phiếu hiện tại: 101.07 USD/cổ phiếu (11/09/2020)

Giá trị thực ước tính Giá tốt nhất mua vào
112 USD/ cổ phiếu 67.20 USD/cổ phiếu

3. Phân tích tình hình công ty và chiến lược kinh doanh

3.1. Tác động của chính sách FOMC đối với ngành ngân hàng nói chung

Không có gì ngạc nhiên khi Ủy Ban thị trường mở liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu để duy trì tỷ lệ lạm phát ở mức 2% trong cuộc họp chính thức 27/8/2020. Cuộc bỏ phiếu đã được nhất trí thông qua.

Trong khi cuộc họp cuối cùng chứng kiến ​​âm mưu theo hướng quyết định nới lỏng nền kinh tế, phiên bản phát hành và họp báo hiện tại không cho chúng tôi bất kỳ sự thay đổi định hướng rõ ràng nào.

Bản báo cáo GDP thực tế mới nhất ghi nhận mức giảm 4,8% trong quý đầu tiên của năm 2020 chứng tỏ nền kinh tế Mỹ gặp ảnh hưởng nặng nề từ ảnh hưởng của đại dịch covid.

Kết hợp điều này với mức lạm phát có thể kiểm soát được, Chỉ số giá PCE chỉ tăng 1,3% trong quý đầu tiên và dường như góp phần thúc đẩy Fed thực hiện chính sách hỗ trợ nền kinh tế.

Với tình hình hiện tại, có vẻ như sẽ không có nhiều động thái cho thấy rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ tăng lãi suất trong tương lai gần, ít nhất là cho tới năm 2022. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết:

“Nền kinh tế luôn luôn phát triển và chiến lược của FOMC để đạt được các mục tiêu cũng cần phải thích nghi để phù hợp với những thay đổi đang nổi lên” “Tuyên bố chung  phản ánh đánh giá của Fed về những lợi ích của một thị trường lao động mạnh, đặc biệt là đối với các cộng đồng thu nhập thấp và trung bình, và một thị trường việc làm dồi dào có thể được duy trì mà không làm gia tăng lạm phát không mong muốn”.

Việc đánh giá lại tuyên bố được áp dụng hiện nay có sự tham gia nhất trí của các bên tham gia Ủy ban Thị trường mở liên bang. Tuyên bố chung mới, giống như tuyên bố trước đó, giải thích cách mà Fed cụ thể các nhiệm vụ được quốc hội giao và mô tả khuôn khổ chung nhằm đạt được các mục tiêu: việc làm tối đa và ổn định giá cả.

Thu nhập của JPMorgan cũng sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng từ lãi suất tiền gửi gần bằng 0 của Fed và các biện pháp mua trái phiếu lớn. Chính vì chính sách lãi suất gần bằng 0 sẽ hạn chế dòng tiền gửi vào ngân hàng.

3.2. Chiến lược kinh doanh của công ty

JPMorgan Chase được cho là ngân hàng thống trị nhất ở Mỹ. Với ngân hàng đầu tư hàng đầu, ngân hàng thương mại, thẻ tín dụng, ngân hàng bán lẻ và cung cấp dịch vụ nhượng quyền quản lý tài sản hoặc trực tiếp quản lý tài sản , JPMorgan thực sự là một công ty tài chính lớn mạnh. Sự kết hợp quy mô, đa dạng hóa và quản lý rủi ro của ngân hàng có vẻ như là một con đường đơn giản để có lợi thế cạnh tranh, nhưng rất ít công ty khác có thể thực hiện một chiến lược tương tự.

Ngay cả các ngân hàng được quản lý tốt nhất cũng không tránh khỏi những vấp ngã thường xuyên nhưng JPMorgan đã xoay sở để dường như đặt tất cả các phần lại với nhau theo cách dễ gắn kết hơn và ít xảy ra lỗi hơn so với các công ty cùng ngành.

JPMorgan hiện được hưởng lợi từ sự kết hợp gần như vô song về quy mô và giá trị tại Mỹ. JPMorgan đã trở thành ngân hàng lớn nhất nước này bằng tài sản và có khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la tiền gửi.

Khoảng 390 tỷ đô la của các quỹ này không chịu bất kỳ chi phí lãi suất nào. Trong các khoản thanh toán, tùy thuộc vào số liệu, JPMorgan nói chung là nhà phát hành thẻ tín dụng lớn nhất ở Mỹ và là công ty mua lại lớn thứ hai ở Mỹ theo khối lượng mua.

Ngân hàng đầu tư của công ty là công cụ tạo phí hàng đầu toàn cầu và bàn giao dịch FICC của JPM vẫn là một trong những công ty hàng đầu toàn cầu.

Quy mô và nhiều nguồn doanh thu cho phép ngân hàng tăng chi phí chuyển đổi khách hàng, tạo ra nhiều doanh thu trên mỗi tài sản có rủi ro cao hơn so với các công ty nhỏ hơn và cũng có tỷ lệ doanh thu lớn hơn đến từ phí.

Chúng tôi cũng thấy quy mô dẫn đến ngân sách công nghệ lớn hơn, có thể mở rộng hơn nó làm tăng tầm quan trọng trong tương lai.

JPMorgan Chase một lần nữa được thiết lập mục tiêu để có thể quản lý tốt nhất cả các mảng kinh doanh chính của công ty trong năm nay. Bảng cân đối kế toán của công ty rất mạnh với tỷ lệ vốn chủ sở hữu chung Cấp 1 cao hơn mức tối thiểu theo quy định và hơn nửa nghìn tỷ đô la trong tài sản chất lượng cao.

Tổ chức tài chính này hiện nay có khoảng 94 triệu thẻ tín dụng đang lưu thông và cũng là ngân hàng đầu tiên phát hành các loại Visa và Master Card sử dụng công nghệ blink và hiệu suất hoạt động mạnh mẽ trong các ngành kinh doanh của công ty. Ngân hàng cũng đang mở rộng sang các thị trường đô thị lớn nhất còn lại, nơi thiếu sự hiện diện các chi nhánh của ngân hàng này.

Với các dịch vụ sản phẩm hấp dẫn của ngân hàng, chúng tôi thấy cạnh tranh ngân hàng nói chung đang nóng lên và JPMorgan là một trong những đối thủ cạnh tranh khốc liệt nhất.

3.3. Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu JP Morgan

Sau khi kết hợp các kết quả hàng quý mới nhất, chúng tôi sẽ tăng ước tính giá trị hợp lý lên 112 đô la từ 111 đô la.

Ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi đại diện cho 11,3 lần thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2019 và 2,2 lần báo cáo giá trị tài sản hữu hình trên sổ sách tính đến tháng 3 năm 2019. Điều này phản ánh niềm tin rằng công ty sẽ có thể vượt chi phí vốn trên cơ sở tài sản hữu hình – phù hợp với mục tiêu của quản lý.

Dự báo lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình (ROE) đạt khoảng 14% -15% hàng năm vào cuối dự báo năm năm của chúng tôi. Trong kịch bản đưa ra, chúng tôi hy vọng biên lãi ròng theo tính toán sẽ duy trì trong phạm vi 230 điểm cơ bản khi chuẩn hóa lãi suất sắp kết thúc. 

Chúng tôi hy vọng thu nhập sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 3% vì công ty được hưởng lợi từ quy mô và giá trị để giành thị phần và giành thêm doanh thu từ khách hàng, ngay cả khi ngân hàng này có thể phải đối mặt với sự tăng trưởng chậm lại vào một lúc nào đó trong năm năm tới. 

Dự toán rằng các khoản giảm phí ròng cuối cùng sẽ tăng lên 0,9% cho vay trong thời gian dài – tin rằng chất lượng tín dụng doanh nghiệp và tiêu dùng gần đây tốt hơn so với mức trung bình nhưng cũng cho rằng suy thoái kinh tế 2008-09 là mạnh khác thường và tiêu chuẩn bảo lãnh của ngành có khả năng được cải thiện kể từ đó.

Về mặt chi phí, chúng tôi hy vọng sẽ cải thiện dần dần theo thời gian vì lợi thế quy mô của công ty mở rộng do sự gia tăng về mặt phát triển công nghệ và chi phí pháp lý trong toàn ngành. Chúng tôi hy vọng JPMorgan sẽ đạt được tỷ lệ hiệu quả 55% vào cuối dự báo năm năm khi công ty được hưởng lợi từ doanh thu bổ sung, cũng như tiếp tục nỗ lực quản lý chi phí.

4. Điều gì khiến các nhà đầu tư nên mua cổ phiếu JPMorgan Chase?

4.1 Sự gia tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu cổ đông lớn: 

Năm 2019 chứng khiến cổ phiếu JP Morgan được giao dịch khá nhiều giữa các cổ đông lớn:

  • Rhumbline Advisers tăng số cổ phần nắm giữ trong JPMorgan Chase lên 0,5% trong quý 4 năm 2019. Rhumbline Advisers hiện sở hữu 5.870.204 cổ phiếu của JPMorgan Chase, trị giá $573.049.000, sau khi mua thêm 31.681 cổ phiếu trong kỳ.
  • Fisher Asset Management tăng số cổ phần nắm giữ trong JPMorgan Chase lên 4,0% trong quý 4 năm 2019. Fisher Asset Management hiện sở hữu 5.426.978 cổ phiếu, trị giá $529.782.000, sau khi mua thêm 208.780 cổ phiếu trong kỳ.
  • Quỹ hưu trí chung của bang New Jersey, Mỹ (State of New Jersey Common Pension Fund D) đã tăng số cổ phần nắm giữ trong JPMorgan Chase lên 2,4% trong quý 4 năm 2019, hiện sở hữu 4.263.000 cổ phiếu, trị giá $416.154.000 sau khi mua thêm 100.000 cổ phiếu trong kỳ.
  • Panagora Asset Management tăng 1,5% số cổ phần trong JPMorgan Chase trong quý 3 năm 2019, hiện sở hữu 3.118.991 cổ phiếu, trị giá $350.819.000 sau khi mua thêm 44.457 cổ phiếu trong quý vừa qua.
  • ADAMCAPITAL Gestao de Recursos tăng tỷ lệ sở hữu cổ phần của JPMorgan Chase lên 32,0% trong quý 4 năm 2019, hiện sở hữu 2.598.267 cổ phiếu, trị giá $253.643.000 sau khi mua thêm 629.580 cổ phiếu trong quý vừa qua. Các quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư khác nắm giữ 71,39% số cổ phần của JPMorgan Chase.

Trong ngày 30 tháng 6 năm 2020 đã diễn ra sự giao dịch khá sôi động của các quỹ khi mua gom cổ phiếu JPMorgan:

  • SUSQUEHANNA FINANCIAL GROUP LLLP đã mua 7,7 triệu cổ phiếu
  • CAPITAL RESEARCH & MANAGEMENT CO mua 6.7 triệu cổ phiếu, tăng tỷ lệ nắm giữ lên 4.51%
  • D1 CAPITAL PARTNERS LLC mua 6,2 triệu cổ phiếu

4.2 Giao dịch của cổ đông nội bộ

Năm 2019:

Giám đốc Tài chính Marianne Lake của JPMorgan Chase đã bán 115.415 cổ phiếu vào ngày 15 tháng 4. Các cổ phiếu được bán với mức giá trung bình $109,75, tổng giao dịch trị giá $12.666.796,25. Thông tin này được ghi lại trong báo cáo của SEC, công khai trên website của SEC.

Thứ năm, ngày 18 tháng 4 năm 2019, Giám đốc Mellody L. Hobson của JPMorgan Chase mua 1.700 cổ phiếu, với mức giá trung bình $114,26/cổ phiếu. Tổng giá trị giao dịch là $194.242,00. Vị Giám đốc này hiện sở hữu 7.485 cổ phiếu của công ty, trị giá $855.236,10. 

Thứ sáu, ngày 21 tháng 6 năm 2019, cổ phiếu JPMorgan Chase giảm $0,75, xuống còn $109,44. Cũng trong ngày hôm đó, số lượng giao dịch đạt 27.057.287 cổ phiếu, so với khối lượng trung bình là 9.902.483.

Năm 2020:

Ngày 16 tháng 4 năm 2020, Burke Stephen B, giám đốc JPMorgan Chase đã mua số lượng cổ phiếu 75.000 cổ phiếu ở mức giá $87.99. Từ thời điểm đó giá cổ phiếu đã tăng 12.86%

4.3 Vốn hóa thị trường

Cổ phiếu JPMorgan Chase chạm đáy một năm ở mức $76.91 và đỉnh một năm ở mức $98.18. Công ty có tỷ số thanh toán hiện thời (current ratio) đạt 1,00, tỷ số thanh khoản nhanh (quick ratio) 1,00 và tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu (debt-to-equity ratio) là 1,25.

Công ty có giá trị vốn hóa thị trường là 302.57 tỷ đô la mỹ, P/E (tỷ số giá trên lợi nhuận cổ phiếu) là 12,16, P/E/G (PE/Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên cổ phiếu) là 1,56 và hệ số beta (hệ số đo rủi ro hệ thống của một cổ phiếu) là 1,18.

4.4 Báo cáo thu nhập tốt 

Báo cáo lợi nhuận của JPMorgan Chase được công bố lần gần đây nhất quý 2 năm 2020. JPMorgan Chase công bố lợi nhuận trên cổ phiếu trong quý II đạt $1,38. Tỷ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và biên lợi nhuận (net margin) của công ty lần lượt là 8.9% và 24,28%.

JPMorgan Chase có doanh thu 32,98 tỷ đô la Mỹ trong quý. Trong cùng quý năm ngoái, công ty công bố lợi nhuận trên cổ phiếu đạt $2,82. Các nhà phân tích bên bán dự đoán rằng JPMorgan Chase sẽ công bố lợi nhuận trên cổ phiếu đạt $1.39 cho năm nay.

4.5 Mức chi trả cổ tức khá ổn

Công ty đã công bố chi trả cổ tức hàng quý gần đây nhất, được trả vào thứ sáu, ngày 31 tháng 7. Các cổ đông của JPMorgan Chase sẽ nhận được cổ tức $0,90/cổ phiếu.  Đợt thanh toán cổ tức tiếp theo sẽ là ngày 31.10.2020.

Từ những số liệu trên, ta có thể tính được cổ tức theo năm và tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu JPM, lần lượt là $1,39 và 0,92%. Tỷ lệ chi trả cổ tức (dividend payout ratio – DPR) của JPMorgan Chase là 35,56%.

4.6 Nhận định của nhà đầu tư:

Ngày 26 tháng 5 năm 2020, CEO Jamie Dimon nói JPMorgan là một công ty có giá trị, giá cổ phiếu lập tức tăng 7.9% lên vùng giá $96.58. Ông tin tưởng chính sách kích thích kinh tế sau đại dịch của chính phủ sẽ giúp nền kinh tế tiếp tục tăng trong nửa cuối năm 2020.

Tuy nhiên lại có một số nhận định

JPMorgan có giá trị thị trường khoảng 305 tỷ USD, theo MarketSmith. Hoạt động kinh doanh của nó vẫn tiếp tục nắm giữ vai trò một ngân hàng tài chính lớn của phố Wall. Mức tăng thu nhập lớn hơn hai chữ số vẫn được giữ vững vào năm 2019. Nhưng đại dịch corona có thể gây thiệt hại cho nền kinh tế và thu nhập của riêng ngân hàng này là bao nhiêu thì vẫn chưa thể biết được.

Cổ phiếu không nằm trong vùng mua và không có cơ sở thúc đẩy phát triển. Cổ phiếu JPMorgan cũng đã tụt hậu so với chỉ số S&P 500 trong vài năm qua. Về dài hạn, cổ phiếu JPM, giống như các ngân hàng lớn khác, trong quá khứ thường khó có thể thắng được thị trường

Thu nhập của JPMorgan cũng sẽ tiếp tục chịu áp lực từ lãi suất gần bằng 0 của Fed và các biện pháp mua trái phiếu lớn. Cuộc suy thoái corona đang diễn ra sẽ đè nặng lên hoạt động cho vay bán lẻ khi hàng chục triệu người vẫn không có việc làm. Và trong khi doanh thu kinh doanh tăng đột biến trong quý 2 năm 2020, thì hầu như năm nào cũng ghi nhận doanh thu đột biến vào quý này, đây không phải động lực tăng trưởng trong dài hạn.

NHẬN ĐỊNH: KHÔNG NÊN MUA, CHỈ NẮM GIỮ CHO MỤC TIÊU DÀI HẠN

>> Xem thêm phân tích nhận định cổ phiếu Amazon

Vnrebates tổng hợp

Được viết bởi: Minh Triết


Giúp chúng tôi đánh giá nội dung của bài viết
Broker
Rebates/lot